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3月15日今日获机构买入评级推荐的股票有哪些?

编辑:中亿财经网-武文龙 2019-03-15 来源:中亿财经网
卫星石化:业绩符合预期,PDH二期投产推动增长;合兴包装:迈入百亿营收规模,海外布局已先行。

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卫星石化:业绩符合预期,PDH二期投产推动增长

18年业绩符合预期:公司披露2018年年报,实现营业收入100.3亿元,同比增长22.5%;实现归母净利润9.4亿元,同比略微下滑0.2%。其中Q4单季度归母净利润为3.2亿元,环比Q3增长了7.4%。收入增长主要由于双氧水投产和丙烯酸及酯等产品销量增长所驱动,但由于18Q1公司受意外影响盈利损失很大,同时丙烯酸价差同比17年缩小,导致全年盈利与17年相比基本没有变化。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

C3产业链单位盈利有望维持:根据我们跟踪,18年PDH价差约3300元/吨,丙烯酸价差约2500元/吨。我们预计今年丙烯新增供给较多,PDH价差将略微缩窄;而丙烯酸行业格局逐渐好转,在长约货占比不断提升的情况下,业内企业稳定价格动力和能力更强,我们预计丙烯酸价差将比18年有所提升,且价格波动变小。综合来看,公司C3产业链的单位盈利有望维持。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

项目投产驱动业绩增长:根据公司披露,45万吨PDH二期已于19年2月投产,15万吨聚丙烯二期与36万吨丙烯酸及酯项目也有望在19年陆续投产,我们预计这将推动公司19年业绩有40%以上的增长。而20年,连云港石化320万吨烯烃项目第一期的乙烯也将投产,有望使公司业绩出现飞跃,非常值得期待。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

财务预测与投资建议:我们预测公司2019-2020年每股收益分别为1.20和1.41元(原预测1.26和1.46元),并增加21年预测为2.48元(2021年考虑连云港石化项目投产贡献,增速较高)。考虑到公司未来业绩增长较快,给予10%估值溢价,按照可比公司19年11倍市盈率,给予目标价到14.52元,维持买入评级。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

风险提示:油气价格大幅波动;丙烯酸及酯供需改善低于预期;新项目推进低于预期。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

合兴包装:迈入百亿营收规模,海外布局已先行

公司成为行业内第一家迈入百亿营收的企业。去年公司完成对合众创亚的收购实现并表,在内生与外延双轨驱动之下,公司成为纸包装行业业内首家迈入百亿营收的企业。在盈利方面,由于2018年内包装纸价格先涨后跌,因此在一二季度内公司毛利率相对承压,下半年则呈现逐季改善的状态,至Q4单季毛利率为13.53%,较17年同期提升0.71pct.。我们预计今年内包装纸价格仍将承压,公司毛利率端具备继续提升可能。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

PSCP和IPS业务日益成熟,成为公司收入增长新引擎。在公司“百亿制造,千亿服务”战略推进之下,IPS和PSCP两大项目经营日渐成熟。目前来看,PSCP平台现已拥有合作客户已达1300多家,而IPS项目也已和捷普和好孩子等多家客户签约,投入包装生产线10余条。2018年,公司PSCP业务实现收入28.39亿元,同比增长149.85%。伴随PSCP平台业务量的不断扩大,后续将能够和IPS项目互相协作,全面增强公司的包装服务和供应能力。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

发行可转债夯实基础,收购合众创亚提升全国供应能力。公司公告,拟发行可转债募集5.95亿元资金,用于环保包装和青岛合兴纸箱生产项目。我们认为,本次可转债募投项目意在进一步夯实公司主业发展基础,持续扩大在行业内的领先地位。2018年,公司通过收购合众创亚项目,增强了在长三角、西部地区、京津冀等地区的产品供应能力,弥补了在辽沈、呼和浩特等区域的产能空白。同时,也对东南亚新兴市场形成提前布局。收购完成后公司客户结构得以丰富,全面提升客户服务能力与综合竞争实力。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

盈利预测与投资建议:我们看好公司内生外延并举,打造“百亿制造、千亿服务“的整体包装服务商战略,我们预测公司2019-2021年完全摊薄后EPS预测为0.28/0.40/0.53元(三年CAGR49.8%),对应PE分别为19/13/10倍,维持“买入”评级。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

风险因素:宏观经济风险;原材料价格上涨风险;新项目的推进速度不及预期风险。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

顺鑫农业:牛二增速不减,净利拾级而上

收入端:白酒延续高增,牛二全国化继续推进。分业务看,18年全年白酒实现收入92.78亿元,同比+43.82%,符合市场预期。考虑到母公司期末预收款46.68亿元(同比+13.81亿元),回款口径表现亮眼。拆分量价来看,白酒销量62.1万千升,同比+44.66%,吨价同比-0.6%,主因外埠市场推广以白牛二为主,对冲本埠结构升级对吨价的提升。白酒业务分区域看,本埠(北京)市场白酒营收约为22-23亿元,贴近历史峰值,草根调研显示18年本埠消费升级持续,中高端产品保持约30%左右增速;外埠市场亦进入发力期,华东长三角区域预计保持60%左右增速,截至2018年底体量近20亿;华南珠三角市场亦接力进入高增期。2018年底,公司拥有省级亿元市场22个,同比增加4个市场,5-10亿元级别市场估计达到5个以上,全国化继续推进。猪肉板块,2018年猪肉产业销售收入24.71亿元,其中种畜养殖业销售收入1.03亿元,同比-58%,屠宰业务销售收入23.68亿元,同比-20.23%。受上半年生猪价格低迷+下半年猪瘟疫情爆发影响,猪肉板块明显下滑。由于白酒业务延续高增、猪肉板块下滑及17年剥离鑫大禹,18年白酒业务占比达77%,同比+22pct,白酒+猪肉业务占比达96%,同比+16pct,进一步聚焦酒肉主业,且白酒业务更为凸显。全年公司经营活动产生的现金净流量31.75亿元,现金流强劲,主因预收款增加,体现渠道信心。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

利润端:白酒净利率拾级而上,地产猪肉双双触底有望回升。具体来看,我们估算18年白酒业务贡献净利润11-11.5亿,对应净利率11.86%-12.39%,伴随规模效应,公司白酒净利率拾级而上,参考同类型消费品公司盈利水平及公司扩张速度,我们认为未来仍有提升空间;地产板块依旧拖累整体业绩,2018年利息支出1.9亿,环比较为稳定,由于2018年房地产市场表现平淡,期末账面计提资产减值0.4亿,推算应是地产业务导致,预计伴随2019年北京项目开售后逐渐回款,财务包袱有望减轻,且在公司坚持酒肉主业背景下,不排除进一步剥离减负可能;猪肉板块,由于2018年受到猪瘟影响,养殖板块预计亏损1亿以上,盈利水平位于历史低位,由于公司冷鲜肉和肉制品在北京市场市场占有率高达50%,2019年生猪价格上涨供需偏紧,参考历史盈利水平,利好猪肉板块盈利能力回升。此外,我们根据增值税税率下调对公司进行测算,虽然公司成本端农产品占比较高,但公司对下游强溢价权仍将助力减税利好纳入体内,净利率有较大改善空间。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

盈利预测与投资评级:我们预计公司2019-2021年营收为148/170/190亿元,增速为23/15/12%;归母净利润为12/14/16亿元,增速为59/20/13%;对应EPS为2.1/2.5/2.8元。当前股价对应PE分别为22/18/16。考虑到公司全国化进行时,市占率+净利率进入双升通道,公司作为低端酒中龙头,白酒业务估值仍有提升空间,维持“买入”评级。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

风险提示:低端酒竞争加剧风险,外埠扩张不达预期,假酒侵权风险,生猪疫情风险,宏观经济消费需求疲软。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

光大嘉宝:房地产资管领军企业、利率下行AUM成长或超预期

轻资产业务转型坚定、资管业务AUM近500亿:公司逐步向资管业务转型的趋势已十分明显。公司依托光大安石转型为不动产投资和资产管理平台,在“募、投、管、退”等业务环节均具有较强的竞争优势。光大安石目前在管资金规模(AUM)500亿元左右,累计管理规模(AUM)近千亿元;在管资产涵盖商业、综合体、写字楼、住宅、工业地产等领域。截至2018年9月末,光大安石在管项目37个,公司不动产资管业务营业收入4.61亿元,其中管理及咨询服务费收入4.16亿元。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

从交易结构看公司商业模式:三大资金来源、光大安石平台赚取管理费,光大嘉宝获取跟投收益tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

我们仔细分析了6座重资产模式大融城,以及上市公司参与的其他一些商办或物流地产项目的交易结构,发现光大安石运作的不动产项目中,一般是通过层层有限合伙基金参与对不动产项目的投资,光大安石作为GP其实自己只会跟投很少一部分资金(10万-100万),基金的资金来源经过层层穿透后,最终主要是三个来源:(1)募集资金。由首誉光控(中邮基金子公司)通过发行产品募集所得,募集对象既可能是银行、保险等机构,也可能是高净值个人客户。这部分资金一般是项目资金的主力。(2)光大集团提供的资金(3)光大嘉宝(上市公司)出资。光大安石平台赚取的主要是基金管理费,以及安石资管对商办物业进行运营管理收取的资产管理费,而项目跟投所得的投资收益一般是直接体现在光大嘉宝(上市公司)的投资收益中的,并没有经过光大安石平台。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

保守分部估值132亿显著低估、利率下行及信用宽松公司AUM有望超预期。公司房地产开发项目的计容面积共计48万平方米,对应未结算货值约134亿,主要位于上海及昆山,昆山共计31.2亿,上海共计102.5亿,公司地产开发业务RNAV增值部分约为28.2亿,公司账面归母净资产56.6亿。对于不动产资管业务,我们取两种估值方法的平均值,得出不动产资管业务归属于上市公司部分的合理估值约为47.5亿左右。综上所述,我们认为公司合理估值应为47.5+28.2+56.6=132.3亿,显著低估,且随着利率下行和信用宽松继续,公司AUM成长很可能超过我们预期。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

投资建议:公司作为国内不动产资管业务的领军企业,在“募、投、管、退”等业务环节均具有较强的竞争优势,在信用宽松、利率下行的大背景下,我们认为资管类公司有望大幅受益。随着前期投资项目陆续到期,我们预计公司还有望赚取一定的超额收益提成和跟投投资收益。公司重组时的承诺业绩已经超额完成,结合公司存量地产开发业务有望陆续结转利润,我们预计公司2018-2020年归母净利润分别为8.5亿、10.8亿和12.5亿,对应EPS分别为0.73、0.94和1.08元,对应PE分别为10.53、8.25和7.13倍,6个月目标价11.4元,给予买入评级。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

风险提示:资管业务规模扩张不及预期,投资业绩不及预期,地产销售不及预期。tv6中亿财经网|大宗产业_商品_证券_股票_期货_外汇行情,财经服务平台

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